新加坡银行 宏观经济专栏：英国力争稳定市场

2022年10月18日

曼苏尔·莫希乌丁——新加坡银行首席经济学家

新任财政大臣亨特撤销上个月的“小预算”减税措施（除国民保险和印花税外），并表示将在六个月后重新审核能源账单冻结措施，受此影响，英镑和英国政府债券（金边债券）反弹。

资料来源：新加坡银行、彭博。

政策大幅逆转表明新任财政大臣寻求稳定的公共财政，并将控制政府债务水平，从而有助于金融市场恢复稳定。如图表所示，英镑兑美元汇率在上月触及1.03的历史低位，随后回升至1.13，而10年期英国政府债券收益率已从4.63%跌破4.00%。尽管政策逆转带来利好，但笔者仍对英国资产和英镑的前景维持谨慎立场。

首先，该预算可能仍需缩减400亿英镑，以稳定英国的财政状况。

资料来源：新加坡银行、彭博。

政府已撤销450亿英镑“小预算”减税计划中的320亿英镑。但据英国媒体报道，独立预算责任办公室 (OBR) 目前预测将需要增税或削减720亿英镑开支，以稳定政府债务占GDP的比重。英国政府债券收益率仍高于“小预算” 公布之前的水平，而冻结能源账单即使存在时限，但未来6个月仍将花费政府600亿英镑。

其次，英镑走软加剧市场对通胀的担忧。但英国政府债券收益率在“小预算” 公布后飙升，迫使英国央行采取两周干预措施，购买英国政府债券以阻止养老基金破产。笔者预计，为了重获市场信任，英国央行将需在11月份的会议上将基准利率从2.25%上调100个基点，以抑制上图中的两位数通胀。

第三，俄乌战争导致的能源危机和“小预算”带来的财政冲击将使英国陷入经济衰退。笔者预计2023年英国GDP将萎缩0.8%。

英国今年的预算赤字仍可能超过GDP的5%，而经常账户赤字则将高达GDP的8%。  尽管亨特所采取的措施已消除英镑进一步暴跌的直接风险，但如果英镑没有贬值以补偿投资者，则“小预算”对经济稳定性造成的冲击将使英国更难以吸引资本。

新加坡银行(Bank of Singapore)

新加坡银行总部设于新加坡，是东南亚第二大银行—华侨银行全资子公司。业务网络覆盖全球各地，在香港、新加坡、迪拜、菲律宾、马来西亚、英国和卢森堡，均设有业务据点。截至2022年6月30日，新加坡银行的资产管理规模达1,140亿美元。

除了财富管理服务外，新加坡银行客户亦可透过母行华侨银行及其附属机构，获得按揭贷款、商业、投资及零售银行等专业服务。华侨银行于1932年，由新加坡三大华资银行合并为一，是当地历史最悠久的本地银行，亦是东南亚资产规模第二大的金融服务集团。

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