安倍经济学对日本经济的影响 未来或重点发展半导体

自1998年国内金融危机和亚洲金融危机以来，日本经济增长长期停滞。从结果来看，2012年的名义GDP低于1997年。2013年推出“安倍经济学”后，经济增长形势有所恢复，几年后又回到1998年的水平。

但此后经济增速持续低迷，企业和家庭的增长预期受到抑制。一般来说，长期实际利率和长期经济增长率之间有很强的相关性。事实上，不仅是日本，欧美的长期实际利率都在呈下降趋势，这也暗示着长期经济增长在下降。每个人都担心新冠肺炎疫情会加速这种结构性变化。

日本经济的长期结构性问题表现为“三低”，即低利率、低增长、低通胀，而这些特征在2008年全球金融危机之前就已经显露出来。从总需求来看，政府支出弥补了民间设备投资的低迷，但财政资金主要用于社会保障而非投资。

因此整个经济的投资受到限制，在储蓄过剩的情况下利率继续面临下行压力。此外，虽然这一特征并非日本独有，但央行持续的货币宽松政策也进一步加速了利率的下降。诸多问题导致的总需求不足也影响了“三低”的形成，但总供给的问题更为严重。根据日本央行估算的潜在增长率的变化，我们不仅可以确定这一水平将长期处于下降趋势，还可以推断出几种不同的原因。也就是说，人口老龄化抑制了劳动投入的贡献，而上述设备的低投入不仅降低了资本投入的贡献，也使全要素生产率的增长降低到接近零的水平。这导致了经济增长率的下降。

在安倍政府推出的“安倍经济学”下，大胆的货币宽松政策、灵活的财政政策和经济结构改革政策被称为“三支箭”，是经济政策的支柱。在“安倍经济学”的三支箭中，使用最多的是大胆的货币宽松政策。因此，日本的国内生产总值、股价和企业利润都有所增长，而失业率和财政赤字却有所下降。可以说经济政策取得了理想的效果。然而，“安倍经济学”的话题也已经明朗。通货膨胀率没有达到2%的目标，如前所述，潜在增长率一直处于较低水平。货币宽松可以作为刺激总需求的所谓“助推器”，但对改善资本投资和生产率的作用不大。虽然“安倍经济学”也将经济结构改革作为第三支柱，但这方面的政策效果并不理想。

在日本，增加设备投资、提高生产效率等供给侧应对措施主要交给民营企业。因此，政府的结构改革能否加强经济增长的能力，最终取决于民间企业的反应，但日本政府很难直接控制企业。换句话说，就像日本人常说的，如果把公司比作一匹马，把政府比作一个司机，司机可以把马牵到水边，但不能强迫马喝水。

虽然新冠肺炎疫情也给日本金融经济带来了危机，但其复苏过程也提供了新的机遇。虽然政府正在推动企业活动的数字化转型，但如果要使总供给发生巨大变化，民间企业的应对是极其重要的。在日本，企业活动数字化转型的重要性已经被广泛讨论，企业也充分意识到了这一点。然而，与美国和中国相比，日本的步伐仍然落后。虽然政府成立数字化办公室支持转型加速很重要，但企业也需要从这次危机中吸取各种教训，明确数字化的方向。作为疫情后的增长策略，应对气候变化越来越重要。2020年10月，日本首相菅义伟提出了到2050年实现碳中和的目标。

与日本以往的政策相比，这一宣言是一个非常大胆的战略。民营企业的设备投资长期低迷，很大程度上是因为很难找到预期投资回报更好的领域。随着政府对气候变化的明确政策，希望私营企业积极投资这一领域。日本政府提出的目标雄心勃勃，明确要求汽车、电力等主要产业采取对策。对于单个企业来说，如果不能妥善应对气候变化，未来将很难发展和生存。从这个意义上说，政府的政策和策略可以对民营企业的行为产生很大的影响。

另外，关于气候变化，主要是留给企业去处理供给侧的问题，包括制定目标和实现目标，但未来处理需求侧也很重要。例如，通过"绿色贷款"和"绿色投资"，可以建立一个框架，使企业能够成功地从银行和私人投资者那里筹集所需资金。日本的产业政策未来有望发挥新的作用，半导体产业是其中一个重要领域。目前，我们正在从一个广泛的角度讨论加强半导体行业供应链的必要性。由于这一问题与气候变化一样存在“市场失灵”的风险，因此不仅有赖于民营企业自发应对，也有赖于政府的产业政策支持。