安倍晋三的经济政策 难以治愈日本经济之痛

7月8日，日本前首相安倍晋三被枪杀，震惊世界。四次当选日本自民党总裁，四次当选日本首相。作为二战后日本政府任期最长的首脑，安倍的政治生涯堪称“传奇”。

他的另一个“传奇”停留在经济领域，也就是众所周知的“安倍经济学”。在首相职位变动频繁的日本政坛，连续执政八年的安倍晋三有充足的时间实践他的“安倍经济学”。即使是卸任首相后，安倍也凭借其在自民党内的绝对影响力，对两位继任首相产生了决定性的影响。由他任命的央行行长黑田东彦掌握着日元的流动性阀门。政府和央行密切合作，安倍最重要的政治遗产“安倍经济学”延续至今。

作为日本政治经济的传奇人物，作为日本执政党自民党内最大派系的领袖，安倍的突然离世给日本政治经济带来了不可估量的震动。人走了，很难过。人们不禁要问：安倍经济学未来将何去何从？

“安倍经济学”是指安倍晋三2012年底上台后推行的一系列经济刺激政策。“安倍经济学”的目标是让日本经济走出20年的通货紧缩（即失去的20年），实现经济增长。其具体手段被形象地称为“三支箭”。第一支箭是通过央行大规模货币宽松推高物价，日元贬值，提高外贸竞争力，鼓励企业投资带动工资增长。劳动者收入增加，物价上涨，会拉动消费；

第二支箭是灵活的财政政策，可以为企业减税和提高消费税来填补财政支出的缺口，从而激发投资热情；第三支箭是结构性改革，比如支持和鼓励女性进入职场，以解决劳动力不足的问题。

在实践中，安倍经济学的前两支箭已经完全落实。2013年，日本央行开始大规模购买资产以扩大资产负债表，效果也是立竿见影：日本10年期国债收益率从2013年初的2.2%左右降至负利率区间，利率接近于零，为日本政府大举借债提供了充足的空间。

现在，日本央行已经持有日本一半的国债，现代货币主义的理论在日本得到了成功的实践。日元汇率也从2013年开始进入下行通道。2012年底，日元对美元的汇率在76左右。到安倍卸任前的2020年8月，日元汇率已经跌至105左右，这使得日本贸易大幅增长。2012年日本出口总额为63.7万亿日元，到2021年增至83.1万亿日元；日本股市也一扫此前20年的颓势。从2012年10月开始，走出了6年的牛市，累计涨幅155%（日经225指数）。

与此同时，日本的就业形势有了很大改善，失业率从2013年的约4.3%下降到2020年8月的约2.3%。然而，“安倍经济学”在其最重要的目标——摆脱通货紧缩——上缺乏成就。安倍执政期间，除了从2014年4月开始的12个月，日本的CPI增速一直在3%以下，大部分时间都在1%以下，没有达到当初的目标；尽管日本央行向市场明确传达了“2%”的明确通胀目标，意图引导市场预期向目标靠拢，但流动性陷阱定律忽视了日本央行的努力，一旦这一预期未能实现，日本央行的信誉将严重受损。在为企业减税的同时，为了平衡财政，日本政府在2014年（5%至8%）和2019年（8%至10%）两次上调消费税，直接导致消费者提前消费，并在之后引发短暂衰退，凸显了“安倍经济学”矛盾的一面；至于第三支箭的结构性改革，“安倍经济学”尤其缺乏勇气。比如他没有对日本劳动力市场进行深刻的改革，没有摆脱“终身雇佣制”带来的僵化。现任日本政府和日本央行都是安倍政治遗产的一部分；无论是通缩环境，还是劳动力市场的刚性，日本经济的基本面问题依然存在，因此安倍经济学的继续推行毫无悬念。但不同的是，国际环境的巨大变化对日本产生了根本性的影响。

“安倍经济学”在安倍死后注定不一样。比如“过度宽松不会导致通胀”的世界已经不存在了。此前，欧美央行和日本央行也积极实施宽松政策，但现在欧美正在与40年来最严重的通胀作斗争。虽然日本目前的通胀水平（今年4月和5月）仍只有2.5%左右，通胀未必能带来消费的增加，但也可能抑制消费。日本目前的情况属于后者——今年5月日本家庭支出意外下降，而且是连续第一。比如日本通过日元贬值的策略实现外贸增长（出口价格降低，吸引日本制造业回流）的边际效应一直在降低。

目前，日元对美元的汇率已降至30年来的最低点，为137。但由于国内劳动力短缺，成本高，日本制造业大量流向海外。日元贬值带来的坏处可能已经大于好处。日本今年5月的贸易逆差为2.38万亿日元，创下月度负平衡的历史第二高，这也是日本连续第10年出现逆差。当前，新冠肺炎疫情引发的全球产业链重构、更加复杂的全球贸易环境、俄乌冲突引发的全球地缘政治危机交织在一起，是安倍经济学面临的新挑战。为了应对这些新的挑战，必须调整现有的战略。笔者认为，“安倍经济学”不会随着安倍的意外去世而消失，在未来一定时期内还会继续存在，但其面貌将会大不相同。