人民币为什么一直在贬值？中美金融博弈

此轮人民币下调的原因，无疑与近期美元指数走强和央行降低LPR利率有关。美元指数的走强主要受到几个因素的支撑：

上周初，部分美联储官员不断释放鹰派言论，尤其是美联储主席鲍尔在杰克森霍尔（Jackson Hole）全球央行年会上的言论，大大提升了市场对美联储将继续采取激进货币紧缩政策的预期。二是欧洲能源危机再起，市场再次引发对欧元区经济前景的担忧。欧元承压，美元受益。

有专家表示，近期人民币对美元汇率下跌，但对非美货币整体处于强势运行态势。这背后有两个原因：一是近期美元大幅升值导致人民币汇率被动下跌。8月15日以来，受多位美联储官员在货币政策上的强硬立场影响，美元指数自下而上，短短10个交易日内大幅上涨3.43%，是同期人民币对美元贬值2.22%的主要原因。

事实上，从汇率的波动区间可以看出，人民币的贬值区间明显低于美元的升值区间，其韧性显而易见。也就是说，在此期间，人民币对欧元、日元等其他主要非美货币均有不同程度的升值，整体处于强势运行态势。这背后是近期中国出口量的强劲增长，国内经济整体步入修复轨道，市场对人民币稳定的预期增强。

其次，8月15日央行下调政策利率，带动国内10年期国债收益率下行约10个基点；与此同时，在多位美联储官员发表鹰派言论后，美债收益率上行，中美利差倒挂加大。这在一定程度上促成了近期人民币对美元的贬值。但从结果来看，这一因素影响不大，没有改变人民币的整体运行态势。也就是说，8月份降息带来的中美货币政策差异并不是人民币近期下跌的主要原因。预计将有可能增强后续国内灵活调整宏观政策的信心。