A股暴跌反复发生的原因：交易制度和场外配资

有人说，美股的牛市是十年，A股的牛市是一年。就在前两日，上证已经跌至2800点左右的位置了。按照今年的行情和投资者的热情，上证不应该是这种情况。上证在2900点位置处承压是正常的，出现小幅回落也是正常的，但是跌100点还正常吗？

在我们追逐热点的同时，有没有想过A股为什么暴跌？

其实，股票市场T+1与涨跌停板等交易制度组合对流动性杀伤力巨大。股票市场T+1和涨跌停板制度出台的本意是保护投资者。实践证明，T+1交收只能让中小投资者被动承受隔夜波动风险，大机构、大资金却可以借助信用交易实现日内风险对冲。

而涨跌停板制度的设计原来是希望稳定股价，但也可能造成助涨助跌，也会让部分散户错误以为A股市场风险可以控制，反而忽视中长期风险。

融资融券比例严重失衡的业务模式缺陷造成股票现货市场双向交易机制运转不畅。由于缺乏借券市场与稳定且大量的融券证券来源，融券制度一直没有顺畅运行，使得在股市上涨过程中，缺乏做空力量制衡过度乐观的投资者交易。

同时，盛行的场外配资提供了高杠杆融资做多工具，更进一步放大了股市泡沫，形成本轮杠杆牛市。2015年5月，沪深交易所上市股票平均市盈率分别高达22倍和61倍，创业板市盈率突破100倍，高居世界第一。在如此高的估值的情况下，一旦资金突然被强制抽离市场，股价的断崖式下跌就不可避免。

虽然A股出现了小幅回落，但是今年央行的动向大家有目共睹，央行掏出巨资用于国民经济的复苏，从未有过如此的机遇。面对A股回落，需要冷静对待。